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業績增六成永續債降50% 恒大“硬實力”獲機構認可
發布時間:2017-05-05

5月4日,恒大發布業績公告,4月銷售繼續維持強勁增長勢頭。不過,相比于恒大“銷售強勁”這一常見標簽,市場似乎更關注業績公告中披露的永續債償還情況。根據公告,恒大已償還50%的永續債,合計561.8億。兩大關鍵數據“一增一降”,恒大“硬實力”再次獲得機構廣泛認可。

業績大增永續債大降

數據顯示,4月,恒大實現銷售378.5億,繼續保持高位,較去年同期增長64.14%,合約銷售面積為368萬平方米;前四月累計銷售1447.8億,同比增幅超六成。

值得關注的是,在整體融資環境不斷趨緊的背景下,恒大卻提前“逆市”償還50%的永續債。

資料顯示,永續債作為地產新興的融資渠道發展迅猛,2016年主流房企的永續債規模較2015年翻了一番,2017年繼續呈上升趨勢。

“這反映了行業融資渠道正不斷收窄,此前中央金融監管機構已打出‘組合拳’,更有房企被叫停了發行公司債券或增發股份等。”業界普遍認為。

  而恒大在此情況下動用561.8億的資金提前償還不設期限的永續債,“反映其優于同行的突出優勢。”一位行業觀察人士指出。“最明顯的是恒大賬上資金的充裕,條件允許它的逆市操作。”

與此同時,恒大在大環境持續收緊的情況下,擁有較為通暢的融資渠道。今年3月份,其就兩次通過發行境外美元債募資25億美元,均獲多倍超額認購。彼時標普大中華區企業評級董事孔磊就認為,大開發商在當前的市場環境中更受投資者青睞。

年報顯示,恒大2016年底持有3043億元的現金,遠高于同規模房企。上市以來,恒大抑制強調“現金為王”,現金余額年復合增長率達到54.7%2015年現金余額同比增長175.7%2016年同比增長85.5%。“充足的現金流讓恒大即使在整體融資環境不斷收緊的情況下,仍有充足的資金用于償債。”一位行業分析師表示。

優化債務結構釋放股東利潤

“今年上半年將償還50%的永續債,全年將償還三分之二,計劃于明年還清”。在今年3月召開的年度業績發布會上,恒大總裁夏海鈞首次談及永續債的償還計劃。而僅過去一個多月,恒大完成了該目標。

對此業內人士認為,由于永續債擁有不設償還期限的特點,因此企業償還永續債一般是主動的,而恒大主動償還的動機無疑是今年開始的“效益”轉型。

“永續債的另一個特點是成本通常會比較高,因此市場在恒大提出提升效益后,對其償還永續債早有預期,只是不料其動作之快。”上述業內人士續指,“恒大全年償還永續債的目標是70%,預計也會提前完成,屆時將節省大量利息釋放股東利潤,初步估算約50億。”

行業優勢凸顯股票迎豐收年

事實上,近期已有法巴、花旗、野村證券等多家研究機構從多個維度探究恒大2017年的發展路徑,均認為永續債的償付將對股東利潤的提升起到關鍵作用。此外,龐大的土地儲備以及多元化格局的形成也將大大提升企業的競爭力。

花旗銀行發布的最新報告稱,4月份恒大銷售業績持續穩健增長,預計全年實現5000億目標,而提前償還50%永續債將明顯改善其債務結構,從而大幅提升盈利能力。此外,總額600億的引戰投、回歸A股以及特別股息等諸多利好因素,有望推動股價持續上揚,今年股票將迎“豐收年”。因此,公司決定維持其“買入”評級,并繼續給予10港元目標價。

根據恒大年報,其截至2016年年底擁有土地儲備2.29億平方米,其中七成以上位于潛力較大的一二線城市,平均樓面地價僅1570/平方米。而根據最新的月度業績報告,恒大目前的銷售均價已達到10288/平方米。另外,深圳規土委披露信息顯示,恒大位于南山區的舊改項目已獲批預售證,這意味著其在擁有數千億貨值的深圳市場即將迎來首秀。

除地產主業外,金融、健康、旅游等新產業亦已成型,恒大已形成“地產+服務業”的產業格局。研報認為,恒大在地產領域優勢明顯,三大服務業同樣需求旺盛前景廣闊,行業優勢有望進一步擴大。

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